México pode ter nota de crédito rebaixada, mas risco não é iminente

Investing.com – A recente eleição de Claudia Sheinbaum como presidente do México gerou um misto de expectativas e incertezas nos mercados financeiros, conforme indicado pelas análises do Citi. Os analistas do banco alertam para os riscos de um possível rebaixamento da classificação de crédito do México, num cenário em que o partido Morena obteve maioria absoluta no Congresso.

Sheinbaum assume o comando do país num cenário económico desafiante, iniciando o seu mandato com um significativo, estimado em 6% do PIB até 2024. Este cenário marca uma mudança em relação à era de austeridade promovida pelo presidente cessante, Andrés Manuel López Obrador (AMLO ). Segundo o Citi, esta situação reflecte os elevados custos das pensões, dos programas sociais, dos juros e do apoio à Pemex.

A conquista de uma supermaioria na Câmara dos Deputados (69-76%) e de uma maioria quase absoluta no Senado (59-68%) por Morena aumentou a volatilidade do mercado. A capacidade do partido para implementar mudanças legislativas significativas é um factor crucial na reacção do mercado, embora haja preocupações sobre a direcção das políticas económicas e fiscais do país.

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O Citi aponta para um aumento do risco de descida da notação de crédito soberano do México, embora ainda não considere esta situação iminente. Atualmente, o México possui classificações estáveis: BBB pela S&P, Baa2 pela Moody’s e BBB- pela Fitch. Contudo, a trajectória fiscal do país poderá deteriorar-se rapidamente sem a implementação de ajustamentos fiscais eficazes.

O novo governo enfrenta o desafio de reduzir o défice e estabilizar a dívida sem prejudicar o crescimento económico. A continuação de Rogelio Ramírez de la O como Ministro das Finanças é vista com cepticismo pelo Citi, que considera que a sua administração carece de novas ideias para enfrentar os desafios fiscais, especialmente no que diz respeito à Pemex.

Pemex: e o elefante na sala

A Pemex, ainda considerada um dos maiores riscos para a estabilidade fiscal do México, precisa de pelo menos 50 mil milhões de dólares adicionais para resolver os seus problemas financeiros. A produção da empresa continua baixa e as expectativas de melhoria são vistas como excessivamente otimistas. O Citi sugere que o governo absorva uma parte significativa da dívida da Pemex para aliviar os seus encargos financeiros.

A possibilidade de AMLO promover reformas constitucionais no curto período entre a instalação do novo Congresso e a posse de Sheinbaum acrescenta outra camada de incerteza. Essas reformas poderiam incluir aumentos nas pensões e no salário mínimo, bem como mudanças na eleição dos juízes do Supremo Tribunal e dos membros do INE, enfraquecendo potencialmente as instituições governamentais e afectando a estabilidade fiscal.

Perante este cenário, o Citi adoptou uma posição “underweight” em obrigações mexicanas e recomenda uma estratégia de “achatamento da curva”, assumindo posições longas em e. Prevê-se que as obrigações mexicanas apresentem um desempenho inferior nos próximos meses devido à actual incerteza política e económica.

Possível pausa nos cortes de juros

As perspectivas económicas do México sofreram grandes alterações recentemente, com base nas expectativas dos analistas financeiros num inquérito realizado pelo Citibanamex. Houve uma redução no número de analistas que antecipam um corte nas taxas de juros para a próxima reunião de junho.

A pesquisa mais atualizada mostra que apenas 20 analistas esperam um corte de 25 pontos base em junho, uma queda em relação aos 26 analistas da pesquisa anterior. Embora Junho ainda seja considerado o momento mais provável para o corte, a redução no número de analistas que apoiam esta previsão sugere uma postura mais cautelosa por parte do Banxico.

Para o final de 2024, a expectativa mediana da taxa de juros permaneceu estável em 10,00%, enquanto a projeção para o final de 2025 aumentou para 8,00%, ante 7,88% da pesquisa anterior realizada há duas semanas.

Esta alteração nas expectativas poderá reflectir uma abordagem mais restritiva por parte do banco central em resposta a determinados indicadores económicos. As projeções de inflação, por exemplo, foram revistas em alta, com a inflação subjacente anual esperada para maio a manter-se em 4,8% e a inflação subjacente esperada em 4,3%.

Embora estes números estejam em linha com previsões anteriores, a persistência de níveis elevados de inflação pode estar a causar preocupações entre os decisores políticos.

Além disso, as expectativas de crescimento económico para os próximos anos permanecem estáveis, mas não particularmente optimistas. O crescimento do PIB está projetado em 2,2% para 2024, sem alterações significativas em relação às estimativas anteriores. Para 2025, a expectativa média de crescimento é de apenas 1,8%.

Os dados do Citibanamex indicam que, embora a economia mexicana não esteja em crise iminente, o crescimento não é robusto, o que pode estar a levar o Banxico a manter uma política monetária mais conservadora.

Embora a mediana das expectativas ainda sugira um possível corte das taxas em Junho, a diminuição do apoio a esta medida reflecte um aumento da incerteza sobre as perspectivas económicas do país.

O Banxico poderá optar por manter as taxas de juro estáveis ​​na próxima reunião, enquanto se aguarda mais clareza sobre a trajetória da inflação e do crescimento económico, antes de tomar futuras decisões de política monetária.

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