Aumentam as preocupações com a liquidez do mercado de títulos dos EUA à medida que a emissão de dívida aumenta Por Investing.com

Os participantes no mercado obrigacionista dos EUA estão a manifestar preocupações sobre a possibilidade de deterioração da liquidez no contexto da contínua emissão de grandes montantes de dívida pelo Tesouro para financiar despesas do défice governamental. O mercado obrigacionista dos EUA, que é o maior do mundo e um pilar do sistema financeiro global, tem registado problemas de liquidez nos últimos anos, com os preços das obrigações governamentais a sofrerem flutuações acentuadas à medida que a Reserva Federal aumenta as taxas. taxas de juros para combater a inflação.

Estes desafios de liquidez foram tema de discussão no Fixed Income Leaders Summit, realizado em Boston nos dias 13 e 14 de junho. Os reguladores e o Departamento do Tesouro iniciaram reformas para melhorar as condições comerciais e evitar perturbações do mercado. Apesar destes esforços, existe a preocupação de que as vulnerabilidades observadas em episódios anteriores, como a crise de liquidez em Março de 2020 desencadeada pelo início da pandemia, possam ressurgir durante períodos de maior volatilidade ou quando a procura não consegue corresponder à crescente oferta de dívida pública. Tesouro.

Chris Concannon, CEO da MarketAxess, expressou as suas preocupações na conferência, observando que a emissão de dívida do Tesouro está atualmente a ser utilizada para pagar juros sobre a dívida do Tesouro existente e que o número de intervenientes que apoiam a liquidez do mercado não está a aumentar. Dados da Associação da Indústria de Valores Mobiliários e dos Mercados Financeiros mostram que o mercado do Tesouro expandiu de 12,5 biliões de dólares em 2014 para 27 biliões de dólares no final de Maio. As projeções do Gabinete de Orçamento do Congresso sugerem que a dívida federal poderá atingir 48 biliões de dólares até 2034.

A capacidade dos revendedores para intermediar o mercado é limitada devido a requisitos de capital mais rigorosos que dissuadem os bancos de deterem grandes posições. Além disso, uma curva de rendimentos invertida, em que a dívida de curto prazo rende mais do que as obrigações de longo prazo, está a desencorajar os bancos de assumir riscos de duração.

Harry Melandri, consultor da MI2 Partners, destacou a falta de rentabilidade na detenção de títulos do Tesouro nas condições atuais, o que corrói os balanços dos bancos sem oferecer retorno. Ele também destacou que os criadores de mercado podem estar relutantes em absorver grandes volumes num cenário de liquidação, destacando a vulnerabilidade latente do mercado.

Steven Abrahams, chefe de estratégia de investimento do Santander (BME:SAN) US Capital Markets, observou que a liquidez se deteriorou nos últimos meses, após uma breve melhoria no final do ano passado. A sua análise envolve o acompanhamento de desvios em determinados rendimentos do Tesouro, com desvios persistentes indicando iliquidez. A pesquisa do Fed de Nova Iorque no ano passado também reconheceu que a volatilidade dos rendimentos é um factor importante que afecta a liquidez do mercado do Tesouro e observou a perda significativa na funcionalidade do mercado quando é necessária uma utilização intensa dos saldos dos negociantes.

James Fishback, cofundador e CIO da Azoria Partners, disse que embora os atuais níveis de liquidez sejam adequados, está preocupado com o potencial de um declínio significativo na liquidez devido ao aumento da emissão de dívida pública. Ele levantou como uma preocupação real um cenário hipotético de leilão do Tesouro com compradores insuficientes, enfatizando a importância da liquidez nessas circunstâncias.

A Reuters contribuiu para este artigo.

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