taxas recuam com exterior e fiscal, apesar de IPCA no teto das projeções Por Estadão Conteúdo

As taxas de juros futuras fecharam a sessão em baixa, impulsionadas pelo clima ameno no exterior e por uma melhoria modesta nas perspectivas fiscais. Também influenciado pela correção técnica verificada ontem, o mercado ignorou fatores com potencial de pressão altista sobre as taxas, como o IPCA de maio no teto das estimativas.

No fechamento, a taxa do contrato de Depósito Interbancário (DI) para janeiro de 2025 caiu para 10,640%, de 10,681% ontem no reajuste, e o DI para janeiro de 2026 caiu de 11,31% para 11,20%. O DI de janeiro de 2027 teve taxa de 11,52% (11,61% ontem) e o DI de janeiro de 2029 teve taxa de 11,90% (11,95% ontem).

A combinação de fatores internos e externos, além de questões técnicas, conseguiu manter as taxas em queda ao longo do dia. Nas mesas de renda fixa, os profissionais destacam o papel dos Treasuries na redução dos prêmios de risco da taxa local, com o T-Note acelerando a queda ao longo da sessão e tocando mínimos abaixo de 4,40%, após um leilão de T -notas de 10 anos com acima- demanda média.

“A queda dos juros dos Treasuries favoreceu o alívio dos DIs, que haviam subido bastante na sexta-feira. Essa melhora na curva americana oferece uma porta de entrada para os investidores aproveitarem taxas que se tornaram bastante atrativas”, afirma o estrategista-chefe e sócio da EPS Investimentos, Luciano Rostagno, lembrando que alguns vértices vinham operando em níveis máximos desde novembro.

Do lado fiscal, o mercado ficou entusiasmado com a perspectiva de os cortes de gastos passarem a fazer parte da agenda do governo, o que poderia reduzir a dependência da geração de receitas para cumprir as premissas do quadro fiscal. Beto Saadia, diretor de investimentos da Nomos, vê o anúncio, ainda que incipiente, de que o ministro Fernando Haddad levará a Lula uma proposta para limitar o reajuste dos gastos com saúde e educação em 2,5%, como um dos fatores para neutralizar a reação do curva ao IPCA. “O Tesouro também afirmou que vai analisar as regras de reajuste dos benefícios previdenciários”, acrescentou. Resta saber se o presidente concordará.

Nesse contexto, a devolução parcial da Medida Provisória (MP) que restringe a utilização dos créditos do PIS/Cofins, emitida pelo governo como forma de compensar a desoneração da folha de pagamento, foi absorvida sem receios, até porque o Supremo Tribunal Federal (STF) já havia determinado que o alívio só será garantido se houver compensação pela renúncia bilionária do benefício. O presidente do Senado, Rodrigo Pacheco, anunciou o retorno no final da tarde.

O IPCA acabou não fechando preço nem no curto prazo, apesar da leitura negativa do índice cheio e dos preços de abertura. Na opinião de Rostagno, o ajuste técnico decorrente da recente elevação das taxas acabou prevalecendo. O presidente da Legacy Capital, Felipe Guerra, disse que o mercado tem preocupações maiores que o IPCA: políticas fiscais e monetárias. “A inflação atual continua próxima da meta e não é um problema no Brasil”, disse ele, no programa Cabeça de Gestor, da Broadcast TV.

De qualquer forma, o IPCA continua reforçando a ideia de que o Copom deverá manter a Selic em 10,50% na reunião da próxima semana. A curva forward continua a apontar para um aumento marginal de preços de 25 pontos base, com probabilidade em torno de 12% por volta das 16 horas, para junho. Para o final do ano, projeta uma taxa de 11%.

A inflação acelerou de 0,38% em abril para 0,46% em maio, no teto das estimativas da pesquisa Projeções Broadcast, cuja mediana era de 0,40%. Em 12 meses, acumulou alta de 3,93%. Houve uma surpresa com os preços dos alimentos, já captando os efeitos do choque de oferta devido ao desastre no Rio Grande do Sul. A abertura mostrou preços dos serviços subindo de 0,05% para 0,40% entre abril e maio, ante 0,34% apontado pela pesquisa Projeções Broadcast.