As taxas de juros futuras terminaram em forte alta na quarta-feira. A piora da percepção do risco político e fiscal roubou os holofotes da agenda internacional, que tinha a decisão de hoje do Federal Reserve como o acontecimento mais importante da semana, mas acabou ficando em segundo plano. Apesar do alívio na curva dos Treasuries, as taxas subiram acentuadamente, com o mercado precificando no isolamento do ministro Fernando Haddad dentro do governo, após declarações do presidente Lula e da ministra do Planejamento, Simone Tebet.
No fechamento, a taxa do contrato de Depósito Interbancário (DI) para janeiro de 2025 subiu para 10,725%, de 10,632% ontem no reajuste, e a do DI para janeiro de 2026, de 11,19% para 11,35%. O DI para janeiro de 2027 projetou taxa de 11,74%, de 11,50%, e o DI para janeiro de 2029, taxa de 12,15%, de 11,88%.
O mercado viveu uma zeragem das posições vendidas que haviam sido criadas a partir da expectativa de que o governo pudesse avaliar a possibilidade de corte de despesas, alimentada pela declaração de Haddad de que traria para Lula um cardápio com “opções de gastos”, consideradas essenciais para manter o equilíbrio fiscal. quadro em vigor.
Porém, o discurso de Lula hoje foi na direção oposta do aperto fiscal. Num evento no Rio, disse que o aumento da receita e a queda das taxas de juro “permitirão reduzir o défice sem comprometer a capacidade de investimento público”. Vale lembrar que o mercado considera encerrado o ciclo de corte da Selic.
“A ideia que ele passa é gastar mais para que o PIB cresça mais, numa dinâmica que vimos não funcionar anos atrás”, diz o economista da Guide Investimentos, Victor Beyruti, referindo-se aos anos do governo Dilma Rousseff.
Mas desde a abertura, os ativos já foram penalizados pelo risco fiscal, considerado a “derrota” do Tesouro após a devolução de parte da MP do PIS/Cofins ontem pelo Senado. Haddad disse que não há plano B para compensar o impacto da desoneração da folha de pagamento e que, com a decisão, o Senado assume a responsabilidade de encontrar uma solução.
A percepção de isolamento de Haddad ganhou destaque no final da tarde, quando Tebet, em audiência na Comissão Mista de Orçamento (CMO), disse “que melhorar a qualidade dos gastos públicos” poderia reduzir a pressão das despesas obrigatórias sobre o Orçamento, frustrando o mercado expectativa de que demonstrasse apoio à agenda do Tesouro de redução efetiva de custos. “Não estamos aqui para adoçar a pílula”, afirmou o emedebista, segundo quem o desafio de equilibrar as contas públicas “não é pequeno”. Ela disse ainda que alterar o valor da aposentadoria é um “erro” e que a modernização dos vínculos no Orçamento depende do escrutínio de Lula.
O aumento do risco interno acabou por minimizar o potencial impacto positivo do exterior sobre as taxas, conseguindo, no máximo, reduzir ligeiramente o momentum forward a meio da manhã, após o IPC dos EUA abaixo do esperado, e depois no início da tarde. pouco antes do Fed.
A decisão de manter as taxas de juros na faixa de 5,25% e 5,50% era amplamente esperada, mas o gráfico de pontos mostrou um aumento nas medianas da inflação e das taxas de juros neste ano. As projeções atualizadas indicavam que os gestores não preveem mais reduções de 75 pontos-base no agregado em 2024. No CME Group, a chance de uma redução única de 25 pontos em 2024 aumentou, mas a visão majoritária ainda era de uma redução de 50 pontos.
Na conferência de imprensa, o presidente da Fed, Jerome Powell, manteve o sinal recente ao reiterar a necessidade de maior confiança de que a inflação está dentro da meta antes de decidir cortar as taxas de juro. Segundo Powell, os dados do início do ano não ajudaram a aumentar essa confiança.
As taxas de juro do Tesouro, que vinham em queda acentuada desde a primeira fase, desaceleraram um pouco depois de Powell e ao final da tarde a taxa das notas do Tesouro a dez anos estava em 4,32%, depois de ter atingido 4,25% nos mínimos do dia .
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